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工业水处理领域龙头.5

工业水处理龙头，覆盖各领域核心客户.5

运营业务发力弥补化学品销售下滑，技术优势显著.7

实控人控股比例超过50%10

督查趋严+下游盈利提升，工业水处理迎来黄金时期.11

环保督查持续高压，工业水处理环保改造极为急迫.11

工业企业盈利大幅改善，市场空间约700亿元13

参照NALCO，国内市场将成就新巨头.15

NALCO：工业水处理龙头，水处理收入约20亿美金.15

开拓工程EPC市场，成长加速进行时.18

运营业务快速增长、EPC提供业绩弹性.20

图表索引

图1：公司业务发展历程5

图2：公司营收与净利增长情况（百万元）.5

图3：公司毛利率与净利率水平相对稳定（%）5

图4：公司营业收入构成（百万元）6

图5：各业务毛利率情况6

图6：公司2017年化学品销售收入企稳，但毛利率继续下滑（百万元）.8

图7：化学品销售收入结构（百万元）8

图8：化学品销售分下游毛利率.8

图9：水处理系统运行管理业务收入（百万元）9

图10：水处理系统运行管理业务毛利率9

图11：实控人控股比例超过50%.10

图12：第一批中央B体育·(sports)官方网站保护督察“回头看”的省份12

图13：环保税、许可证将纳入生产要素成本里.13

图14：我国工业废水排放量（亿吨）14

图15：我国工业污水处理运营费（亿元）.14

图16：分行业工业废水排放结构.14

图17：主要行业废水排放量与走势（亿吨）.14

图18：化学品价格回升（元/吨）15

图19：钢铁价格回升（元/吨）15

图20：化工上市公司净利率提升.15

图21：钢铁上市公司净利率提升.15

图22：Nalco&GE下游服务客户领域16

图23：Nalco2010年营业收入43亿美元.16

图24：Nalco2010年净利润2亿美元16

图25：Nalco2010年水处理收入18亿美元（单位：亿美元）17

图26：Nalco发展历史17

图27：工业水相关标的中，上海洗霸工业水处理收入占比最高19

图28：典型工业水处理公司工业水收入情况（亿元）19

图29：典型工业水处理公司工业水毛利率情况.19

图30：博天B体育·(sports)官方网站主要收入来自EPC（百万元）20

图31：万邦达工业水收入约80%来自EPC（百万元）20

图32：公司资产负债率仅10%，有提升空间20